2025 年最长政府停摆落幕：结束经济“盲飞”，市场何去何从？

2025年11月12日，美国总统特朗普在白宫签署国会通过的临时拨款法案，正式结束了自10月1日开始持续43天的联邦政府停摆。这次停摆不仅是美国历史上最长的一次，也是对金融市场信号传递机制的一次重大考验。

一、史上最久的政府停摆

当美国国会未能在 9 月 30 日前通过下一财政年度的预算案时，联邦政府部分机构被迫停止运作，约 90 万名联邦雇员被暂停工作，还有约 200 万人“带薪但无薪”服务继续进行。

这次停摆的核心分歧是两党围绕 医保补贴以及财政支出公式 的争执。共和、民主双方在是否延长《平价医疗法案》补贴与整体预算的优先顺序上长期僵持，导致预算迟迟无法通过。

停摆期间，美国经济分析局等关键经济数据发布暂时停止，CPI、PCE、GDP 等指标出现“数据盲区”，使得市场和政策制定者处于没有清晰数据指引的状态。

二、停摆结束对经济与市场的直接影响

1. 恢复政府数据发布

随着停摆结束，政府经济数据、就业数据、通胀数据等将陆续恢复发布，这对于市场尤为关键。这些数据是美联储判断利率政策、企业制定战略、投资者做仓位管理的重要依据。数据延迟曾让市场陷入迷茫状态。

2. 缓解短期经济负担

虽然停摆造成的直接损失仍在核算中，但国会达成协议并恢复拨款一方面避免了更大范围的财政和民生雪崩，另一方面也阻止了公共福利项目如食品券和医疗补助进一步中断对低收入群体的影响。不过，停摆造成的长期“烂账”仍在显现：有分析认为此次停摆对经济增速的测量和近期 GDP 数据造成错位，让投资者难以准确判断经济拐点。

三、停摆结束后的金融市场后市

虽然停摆已经在2025年11月12日正式结束，但这更像是风险缓释，而并非完全消失。从金融市场角度来看，后市的关键在于三个层面：宏观政策路径、风险偏好变化以及流动性环境。

1. 股票与风险资产：从“不确定性溢价”向“数据驱动交易”过渡

停摆期间美国政府的统计机构一度暂停经济数据发布，这意味着市场缺乏数据指导。停摆结束后，数据发布逐步恢复，意味着企业盈利预期、利率路径判断、经济周期拐点重新有了客观依据。

从经验规律来看，不确定性下降会缓解风险资产的折价，资金也更愿意重新评估股票与信用资产。因此，短期内市场情绪倾向于稳定，而不是继续恶化。但与此同时，投资者也重新聚焦以下问题：

- 美国巨大的财政赤字和债务规模

- 货币政策仍存在路径分歧

- 停摆并没有从制度上完全解决

2. 债券市场

在停摆期间，由于经济统计空窗和政治不确定性上升，资金一度偏向持有美债等避险资产。停摆结束后，美债市场会将注意力重新放回美联储降息节奏和通胀趋势。尤其是美国财政部仍需要每季度大量发债来填补预算缺口，供给压力并不会因为停摆结束而减轻。因此，债券市场后续的收益率会围绕利率预期与数据经济波动，而不是情绪主导。

3. 黄金：避险需求仍有慢性支撑

停摆结束确实缓解了短期政治风险，但并未消除地缘政治不确定性和长期通胀结构因素。

再叠加上全球央行近几年持续增持黄金，说明黄金不仅仅是短期避险资产，更被机构视为长期价值储备工具。

四、结语

停摆的结束并不是行情终点，而是回归逻辑定价的起点。对于投资者而言，更重要的不是这一次停摆本身，而是美国政治与财政不确定性，是否会变成一种“常态风险溢价”。